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yb体育_浅论我国国有企业并购的体制风险及其防范

发布时间:2021-09-21
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本文摘要:[论文关键词]企业收购;体制风险;防止 [论文概要]国有企业是国家资源的载体,是国家借以符合自身市场需求的的组织形式。国有资源的类似属性要求了国有企业类似的产权结构和管理结构,从而引起了国有企业在收购过程中的类似风险——体制风险。本文深入分析了我国国有企业收购中不存在的体制风险及其成因,并明确提出防止和控制措施。

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[论文关键词]企业收购;体制风险;防止   [论文概要]国有企业是国家资源的载体,是国家借以符合自身市场需求的的组织形式。国有资源的类似属性要求了国有企业类似的产权结构和管理结构,从而引起了国有企业在收购过程中的类似风险——体制风险。本文深入分析了我国国有企业收购中不存在的体制风险及其成因,并明确提出防止和控制措施。   我国国有企业兼并与并购活动从1984 年在太原、武汉等城市开始至今,中国国有企业的收购从非常简单的出资出售、分担到买壳上市、借壳上市、委托并购,经历了一个从来不完备到逐步成熟期的发展过程。

但是,由于我国现行的产权制度基础、企业管理结构还不完备,以及收购功能的缺位等,我国国有企业的收购既具备一般企业收购的风险,也具备一些类似风险——体制风险。     一、我国国有企业收购体制风险的展现出及其成因分析      (一)由企业产权问题带给的风险   企业收购的本质是企业产权的出让,所以,产权制度与产权关系的明晰化,是转入市场交易的前提。虽然,我国国有企业产权改革在大大展开深化,但是,目前我国国有企业的产权制度仍不完备,在产权界定上还不存在一系列的问题,传统体制的副作用仍在很长的一段时期之后产生影响,收购中享有企业资产所有权的政府不可避免地要参予进去。

国有企业的性质对企业间产权交易的影响,主要展现出在以下几个方面:   首先,无法搞清楚谁是有资格的谈判者。由于企业的国有性质和类似的委托代理关系,企业的经理、主管部门的负责人、以至从当地政府到中央政府的最低领导都不过是国有产权的代理人。

政府对国有企业的,又往往是通过各个有所不同的部门展开的。很多想合资或收购的潜在合作者常常不告诉应当找谁谈判,或者去找将近所有者,或者遇到过于多的“所有者”。即使开始了谈判,也可能会由于政府有所不同部门的意见不完全一致而归入告终。天津电解铜厂与香港恒胜集团的合资计划之所以没顺利,相当大程度上应归咎于国有企业的这种性质。

  其次,有可能不存在代理人背叛所有者的情况。由于我国特定的情况,国有企业的产权交易有一个最重要的问题,就是有可能经常出现代理人背叛所有者的情况。因为在任何一桩国有产权交易中,实际的所有者不有可能出场,不能由主管部门的官员或企业的最低领导代理谈判。

这样,国有企业的代理人就有可能暗地受贿,从而太低其产权的价格,导致国有资产萎缩。如,中外合资时,少数外商利用中方意图谋求资金的,在对中方资产评估上讨价还价,无意高估中方资产价值,以减少中方合资股率,提升外商所占到股率;一些中方企业则为了执着当前政绩,也在资产评估中顺应外商,低评或不评自身资产,导致国有资产萎缩。这类现象在国有企业改组过程中尤为引人注目,而且涉及面甚广。又如,一些地方政府为了执着短期报酬,把一些成长性好的合资企业出售给外商独资经营,导致国有资产变相萎缩。

  “代理人报酬假设” 可以很好地说明这个问题。现代企业制度最主要的特征是委托—代理机制,企业的管理层作为股东权益的代理人,要为股东执着最大化的收益,同时也不会考虑到自己的利益。

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然而实际中,当他们与股东利益背离的情况下,代理人的经营目标首先是自身的利益与安全性,股东收益最大化或企业价值最大化则沦落次要目标。于是从个人个人利益抵达,企业的代理人往往偏向于收购,从而私下受贿、高估国有资产价值,中饱私囊。  另外,因为收购对于不断扩大企业规模有立竿见影的效果,企业规模的不断扩大对代理人而言最少有两个益处 :一是企业规模的不断扩大往往与管理层收益的减少成正比,不仅如此,还可以同时取得小公司领导不有可能有的地位、知名度、成就感与满足感等;二是企业规模不断扩大,就减少了被并购与接管的可能性,从而可以使公司的管理层的既得利益获得确保。

如果收购方管理层意味着出于个人利益的考虑到来促使收购,而对收购后企业的统合与经营丧失兴趣,则由此造成的收购告终不可避免。     (二)政府的失当介入风险   在市场条件下,企业收购不应以市场为主导、企业为主体进行,政府作为社会经济管理者,其不道德定位应该是政策引领和协商服务。

而从我国国有企业收购的现实来看,政府前进方式占到一定比例,收购的目的大多是为替亏损企业找寻决心,解决问题目标企业职工的低收入问题,展现出为政府部门出于、经济、社会等各方面的考虑到,说服一些优质企业兼并那些相当严重亏损、资不抵债的国有企业,经常出现所谓的“拉郎配”, 从而导致大量的企业被动收购,其结果经常是“盈”没有扭成,原本盈利的企业也被扯横跨。如四川攀枝花钢铁公司在政府介入下不得不吞并了渡口钢管厂后,效益频仍上升,最后构成了诸多不良后果。  市场的问世首创了通过资本市场展开产业重组的新的模式。

但由于股权结构的原因,政府在其中的起到仍然相当大。无论是国有股还是法人股,背后总有各级政府的背景,其出让都有政府的起到,政府操作者的痕迹非常显著。从近几年的收购案例中也难于找到,越是密集的地区,比如上海、北京,跨地区的企业收购就越是活跃,而上市公司越是沦为一个地方稀缺资源的地方,跨地区的异地重组就越是少见。考虑到有限公司股东的政府背景,政府在其中的起到就可以推测。


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